供應鏈金融主要解決上下游企業(yè)特別是中小微企業(yè)的融資難問題。供應鏈融資模式分為動產(chǎn)質(zhì)押融資、預付款融資和應收賬款融資三大類。

據(jù)統(tǒng)計，目前中小企業(yè)支付的平均信用期在86天。在實踐中，由于核心企業(yè)普遍采用賒銷的銷售方式，作為供應鏈上游的企業(yè)，普遍要承受著現(xiàn)金流緊張帶來的壓力。應收賬款融資是供應鏈融資中最活躍部分，而反向保理是供應鏈應收賬款融的重要組成。

反向保理也稱為逆保理，主要適用于與核心企業(yè)有大量穩(wěn)定貿(mào)易往來的中小企業(yè)融資，是借助核心企業(yè)信用為上游供應商提供一攬子的融資、結(jié)算解決方案。方案聚焦上游供應商與核心企業(yè)的貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的應收賬款。

反向保理項下我們具體討論如下幾種模式：

普通反向保理：

• 1）保理商（銀行）營銷核心企業(yè)達成合作協(xié)議。

• 2）保理商（銀行）審查審批核心企業(yè)間接額度/反向額度

• 3）核心企業(yè)向保理商（銀行）批量推薦合格賣方（供應商）

• 4）核心企業(yè)向保理商（銀行）批量推送單據(jù)信息

• 5）賣方根據(jù)資金需求向保理商（銀行）提出保理業(yè)務申請，保理商（銀行）通過征信調(diào)查后批復

• 6）賣方與保理商（銀行）簽署保理協(xié)議

• 7）保理商（銀行）從買方批量獲取交易數(shù)據(jù)

• 8）賣方申請債權(quán)轉(zhuǎn)讓及提出融資申請需求，保理商（銀行）審查審批后進行放款

• 9）保理商（銀行）從買方批量獲取付款信息進行自動/手動銷賬，保理商（銀行）清算后將尾款支付至專指定賬戶。

普通反向保理解決了一級供應商的融資難題，但是供應鏈上的二三級供應商甚至更多級的供應商是無法使用反向保理模式進行融資的。

應收賬款的拆轉(zhuǎn)融模式是基于反向保理的思想，解決反向保理中核心企業(yè)信用不能多級傳遞的痛點。

拆轉(zhuǎn)融模式創(chuàng)設一種可流轉(zhuǎn)、可融資、可拆分的標準化確權(quán)憑證即電子付款承諾函，是反向保理的線上化、標準化、從被動到主動的確權(quán)過程。

拆轉(zhuǎn)融模式下，使反向保理業(yè)務的確權(quán)前置，融資方不再需要向核心企業(yè)確權(quán)，很好的解決了核心企業(yè)確權(quán)不配合的難題。提供拆轉(zhuǎn)融的供應鏈平臺大部分都會整合應收賬款最后打包成ABS項目獲取價格較低的資金。過程中的過橋資金也是很大的市場，這部分不是今天討論的重點，在后續(xù)文章中會重點討論。

2020年4月24日，供應鏈票據(jù)平臺成功上線試運行。票交所的供應鏈票據(jù)在很多功能上與應收賬款拆轉(zhuǎn)融非常相似，但是兩者之間還是存在許多的不同之處。

供應鏈票據(jù)相較于應收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺是跨平臺模式，不再局限于單一平臺內(nèi)流轉(zhuǎn)。

應收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺由于債務人對基礎合同存在抗辯權(quán)，當債務人與持有人前手發(fā)生貿(mào)易糾紛時，債務人可以此為由拒絕向持有人付款，持有人可能面臨到期收不到款的風險。

票據(jù)（供應鏈票據(jù)相同）具有無因性，債權(quán)債務關(guān)系和基礎合同關(guān)系相對分離，債務人不能借對基礎合同關(guān)系異議拒絕付款，更有利于債權(quán)保護。

票交所沒有拆轉(zhuǎn)融供應鏈的業(yè)務場景，需要依托這些平臺來完成簽發(fā)和流轉(zhuǎn)。核心企業(yè)（銀行）的應收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺建立付出了很多的努力，業(yè)務場景交易閉環(huán)，希望更多的交易落地在自己的平臺上，最大限度的實現(xiàn)交易與利潤的最大化。

票交所供應鏈票據(jù)解決了各拆轉(zhuǎn)融平臺不能跨平臺的問題，同時也有應收賬款票據(jù)化政策的支持，這些為票交所供應鏈票據(jù)提供了無限的想象空間。每種模式都有其優(yōu)劣，道阻且長、行者將至，未來供票如何發(fā)展值得拭目以待。